从4500美元到4100美元，不到一天时间，现货黄金连破五个关口，跌回去年11月下旬的价格。Wind数据显示，23日现货黄金失守4100美元/盎司，盘中跌幅超过8%，一度跌至4098.25美元/盎司。自3月以来，现货黄金价格每盎司已下跌超1000美元。
黄金大跌的原因复杂多样。技术性因素方面，此前半年涨幅过大，积累了大量获利盘，在跌破关键点位后，程序化交易与机构止损盘集中平仓，形成“越跌越卖”的负反馈。美联储政策转向鹰派，降息预期大幅下调，首次降息窗口推迟，甚至不排除重启加息，推动美元与美债收益率走高。黄金不产生利息，持有机会成本变高，资金流向美元等生息资产。此外，避险逻辑发生变化，地缘冲突虽在持续，但油价上涨后市场转而担心通胀反弹，货币政策预期成为主导，黄金的避险属性对价格的支撑反而变弱。
中国外汇投资研究院研究总监李钢表示，此轮大跌是多重因素叠加的结果。上周美联储例会释放年内仅降息一次的信号，市场迅速下调降息预期并开始炒作加息可能，实际利率显著上行，对黄金形成核心压制。地缘局势短期未进一步升级，避险情绪边际降温，前期计入金价的风险溢价开始回吐。2026年以来黄金涨幅较大，多头交易高度拥挤，价格一旦跌破4500美元关键位置，便触发量化止损和杠杆资金平仓，形成踩踏效应，放大了跌幅。
整体来看，此轮大跌是利率预期收紧、避险逻辑松动与资金踩踏三重因素叠加的结果。至于后续走势，关键要看这些变量如何演绎。万喆表示，短期来看，黄金仍有下行压力。在通胀数据明显回落、降息预期重新升温之前，美元与美债收益率的强势将继续压制金价，市场恐慌情绪修复也需要时间，金价可能延续震荡。中长期而言，支撑黄金高位运行的因素尚未完全消失，降息周期未被取消，美国经济前景存在不确定性，地缘政治风险和全球央行购金趋势也未发生根本性变化。
